2020年上半年，黄金跑赢全球主要资产，成为资本市场上最受关注的投资品种之一。在刚刚过去的三季度内，国内黄金生产消费是否已经恢复，何种黄金投资工具最受投资者青睐，金价未来又会呈现何种走势……黄金市场究竟表现如何备受瞩目。

中国黄金协会（以下简称“中金协”）最新公布的数据显示，三季度，国内黄金产量和消费量环比均出现改善。同时，积极的价格势能和避险需求推动国内黄金投资交易量持续提升。

展望未来，分析人士表示，金价自8月达到最高点后已连续调整两个月，短期看或将继续承压，但金价中长期上涨动力仍存，黄金及黄金股均具备一定的战略性配置价值。

国内黄金生产消费量环比增加

中金协最新公布的数据显示，2020年前三季度，全国共生产黄金337.51吨，同比下降4.44%。其中，国内原料黄金产量为262.93吨，同比下降4.51%，降幅较上半年收窄136个百分点；另有进口原料产金74.58吨，同比下降4.17%。

中金协表示，虽然年初新冠肺炎疫情暴发影响了国内黄金的正常生产，但随着疫情在全国范围内得到有效控制，复产、复工工作顺利进行，三季度国内黄金产量继续恢复，环比增长6.21%，并带动年内黄金产量降幅大幅收窄。

与此同时，国内黄金消费需求也呈现出同比下滑、环比增长的态势。数据显示，2020年前三季度，全国黄金实际消费量548.09吨，同比下降28.66%。其中，三季度黄金消费量实现环比增长28.71%。

根据《金融时报》记者调查，从7月开始，国内主要珠宝城黄金消费出现明显增长。步入9月份，除了传统“金九银十”季节性消费旺季需求外，国内婚庆市场也快速复苏，黄金消费明显回暖。商务部数据显示，“十一”黄金周期间国内主要城市，如北京的金银珠宝销售额同比增长了25%以上。

除金饰消费需求出现增长外，今年以来，国际金价的大幅波动和各国宽松的货币政策也引发了投资者对实物黄金的关注。数据显示，三季度金条金币销量环比增长66.73%。

值得一提的是，受益于金价的强势上涨和国内经济稳步复苏，A股市场中的多家黄金上市企业业绩大幅改善。10月16日，山东黄金发布三季度业绩预告，预计净利润同比增长85%至105%。10月23日，恒邦股份发布三季报，公司三季度扣非归母净利润4.49亿元，同比大增169.21%。

ETF市场规模创历史新高

与黄金生产和消费市场的表现截然不同，资本市场对黄金的态度则是由热转温。三季度交易所黄金成交量较上半年有明显下降，但金价仍处在高位，因而推动成交额“水涨船高”。

中金协最新公布的数据显示，2020年前三季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边4.95万吨，同比下降9.87%，成交额双边18.94万亿元，同比增长12.00%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边8.28万吨，同比增长16.96%，成交额双边31.46万亿元，同比增长38.88%。

其中，Au(T+D)合约9月份总成交量为1149吨，环比大幅减少54%。对此，世界黄金协会中国区研究经理贾舒畅表示，由于国内金价波动性降低，为短期交易者带来的获利机会减少，且金价的看涨势头也有所减弱，因此投资者对该合约兴趣减弱。

与此同时，作为普通投资者最为青睐的黄金投资工具，国内黄金ETF市场规模持续扩张。步入三季度，4只上海金ETF正式“上线”，国内黄金ETF产品增至11只。数据显示，截至9月末，国内黄金ETF的总持仓量以及资产管理规模均达到历史最高水平，分别为69.5吨和282亿元，均较年初增长超50%。

分析人士表示，尽管9月金价涨势疲软，但国内投资者仍倾向配置黄金，以应对未来可能出现的不确定性，黄金避险和抵御通货膨胀功能继续受追捧，黄金ETF持仓规模得以继续提升。

金价中长期上涨仍有支撑

今年前三季度，在新冠肺炎疫情蔓延、全球经济形势恶化、原油价格暴跌及各国货币宽松政策的情形下，黄金价格整体呈上涨之势，国际国内黄金价格纷纷创下历史最高纪录。

数据显示，国际黄金价格自年初1517.18美元/盎司开盘，8月7日达到最高的2074.71美元/盎司，9月末收于1885.76美元/盎司，前三季度平均价格为1735.44美元/盎司，较2019年同期增长27.27%。

跟随国际金价走势，上金所Au99.99黄金年初以341.95元/克开盘，8月7日达到最高的449.00元/克，9月末收于403.00元/克，前三季度平均价格为386.16元/克，同比增长27.99%。

对于9月份黄金价格出现的小幅下降，贾舒畅表示，主要原因可能是美国和中国等主要市场的实际利率反弹。同时，由于年初以来金价飙升，因投资者获利了结而出现的技术回调也是金价回调的原因之一。

进入四季度，金融市场不确定性依旧很大。多位市场人士表示，海外疫情对经济带来的冲击仍将持续，各国央行基本延续低利率，地缘政治风险等不确定因素犹存。

“短期来看，当前金价已处于高位区间，随着美国经济恢复，或将支撑美元指数回升，金价短期可能面临调整。” 兴业证券策略首席分析师王德伦表示，但长期来看，美国及全球经济有继续下行压力，各国货币政策宽松基调不变，长期实际利率向下，全球地缘及金融风险频发以及在央行购金需求持续的趋势下，黄金本轮大周期仍有支撑。